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中国电影(600977)2019年三季报点评:3Q19扣非归母净利润增长24% 符合预期

电影评论 时间:2019-10-31 编辑:sunbet 申博 浏览:
3Q19扣非归母净利润增长24%,符合预期。中国电影前三季度营业收入67.3亿元,同比减少2.8%;净利润8.7亿元,同比减少32.7%,下滑主要由于去年同期增持中影巴可获得了4.5亿元投资收益(属于非经常性损益);3Q19单季度扣非归母净利润1.97亿元,同比增长24%,

  3Q19扣非归母净利润增长24%,符合预期。中国电影前三季度营业收入67.3亿元,同比减少2.8%;净利润8.7亿元,同比减少32.7%,下滑主要由于去年同期增持中影巴可获得了4.5亿元投资收益(属于非经常性损益);3Q19单季度扣非归母净利润1.97亿元,同比增长24%,符合预期。

      3Q19发行影片的票房占比相较于上半年有所下降。3Q19公司共主导或参与发行国产影片123部,票房21.2亿元,占同期全国国产影片票房总额的18.1%;发行进口影片42部,累计票房15.5亿元,占同期全国进口影片票房总额的54.6%,占比较上半年均有所下滑。

      3Q放映业务受大盘放缓影响下滑,4Q有望迎来增长。根据猫眼,3Q19公司旗下影投公司中影投资实现票房3.6亿元,同比下滑11%,9M19实现票房10.8亿元,同比下滑13%。我们预计由于去年四季度票房的低基数(118亿元),今年在国庆档和《少年的你》的带动下,四季度票房大概率将取得较高的增速,全年票房增速有望达到中个位数。截至10月29日,10月票房已经接近80亿元。我们认为中国电影的放映业务也将在四季度迎来正增长。

      制片业务管线丰富。9M19公司合计主导或参与出品并投放市场的影片共15部,累计实现票房60.4亿元,占全国同期国产影片票房总额的22.2%,其中主要贡献者还是上半年的《流浪地球》。公司拟于近期上映的影片有《中国女排》和《唐人街探案3》等,建议关注。

      投资建议:考虑到公司投资收益的减少,我们下调公司2019-2021年的净利润分别至12亿、14亿、16亿元,对应增速-20%、17%、16%。考虑到四季度票房有望改善和公司制片管线丰富,我们维持对公司的“买入”评级。

      风险提示:产业政策风险,上游电影制作不稳定,票房季节性波动

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